第6部分

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金融市場的發展不是盲目地規模擴張，對於脫離實體經濟太遠的金融工具的過度槓桿效應會放大風險，這需要保持清醒的頭腦，金融市場離實體太遠會被空洞化，而空洞化的過程就是創造風險的過程。

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次貸危機歷程簡記

2007年2月，美國次級抵押貸款風險浮出水面，危機初露端倪。滙豐控股為在美國的次級房貸業務增加18億美元的壞賬撥備，美國第二大次級抵押貸款機構—新世紀金融發出預警。

2007年4月，美國第二大次級抵押貸款機構—新世紀金融裁減半數員工，申請破產保護，成為當時美國地產業低迷時期最大的一宗抵押貸款機構破產案。

2007年6月，美國第五大投資銀行貝爾斯登公司旗下的兩隻基金，傳出因涉足次級抵押貸款債券市場出現虧損的訊息。美國抵押貸款危機再現，美股高位回撥。

2007年7月，標準普爾和穆迪兩家信用評級機構分別下調了612種和399種抵押貸款債券的信用等級。貝爾斯登旗下對沖基金瀕臨瓦解，全球金融市場大跌。

2007年8月，美國次級債連鎖反應，港股受累下挫。法國最大銀行巴黎銀行宣佈捲入美國次級債，全球大部分股指下跌，金屬原油期貨和現貨黃金價格大幅跳水，次貸危機蔓延。世界各地央行48小時內用於救市的注資超過3262億美元，美聯儲一天三次向銀行注資380億美元以穩定股市。伯南克表示美聯儲將努力避免信貸危機損害經濟發展，布什承諾政府將採取一攬子計劃挽救次級房貸危機。

2007年9月，英國第五大抵押貸款機構諾森羅克銀行，因美國次級住房抵押貸款危機出現融資困難，該銀行遭遇擠兌風潮。美國次級債危機波及英國，北巖銀行遭擠兌擬分拆出售。

2007年10月，美林證券釋出第三季度財報，稱由於在次級抵押貸款相關領域遭受約80億美元損失，公司當季虧損億美元。美林證券CEO斯坦利·奧尼爾隨後辭職，成為華爾街上第一位受此次危機影響而辭職的CEO。在美國財政部的支援下，花旗集團、美國銀行和摩根大通計劃設立一隻總額超過750億美元的SIV基金，以收購面臨流動性困局的結構性產品。不久，花旗集團CEO普林斯辭職。瑞銀集團第三季度出現近5年來的首次季度虧損，三季度該行淨虧損億瑞士法郎（約合億美元）。

2007年11月，美聯儲再度降息個百分點。花旗因次貸事件受到重創，阿聯酋主權財富基金阿布扎比投資管理局將投資75億美元購入花旗集團的股份。

2007年12月，英國央行宣佈降息25個基點。布什宣佈次貸解困計劃。美國財政部表示，美國政府已經與抵押貸款機構就凍結部分抵押貸款利率達成協議，超過200多萬的借款人的“初始”利率有望被凍結五年。中投公司購買約50億美元摩根士丹利公司發行的一種到期後須轉為普通股的可轉換股權單位，股權單位全部轉換後中投公司持有摩根士丹利的股份將不超過。美國、歐盟、英國、加拿大、瑞士央行宣佈，將聯手向短期拆借市場注資，以緩解全球性信貸緊縮問題。

（續）

2008年1月，花旗集團宣佈，由於出現了高達180億美元的次貸相關損失，公司在2007年第四季度淨虧損9億美元。摩根大通公佈2007年財報，第四季度虧損億元，其中因次貸損失13億美元。美林集團公佈2007年第四季度鉅虧。美聯儲宣佈將聯邦基金利率下調75個